持续导致-锌冶炼将快速销售硫酸-全讯资讯网

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意大利护士自杀

加工企業訂單恢復不及預期下游加工企業復工,但實際生產恢復節奏緩慢。中央和地方政府扶持政策加快落地,各地企業開始逐步復工生產。但是企業的開工情況不如預期,企業部分員工已經到崗、物流逐漸恢復,然而企業新增訂單情況並不樂觀。終端消費企業開工推遲導致短期訂單下滑,部分企業實際提貨量不足去年同期的50%。鋅的終端消費主要為房地產、基建、汽車、家電等,這些行業消費普遍推后。疫情直接影響房地產企業施竣工速度和基建開工,建築市場對有色金屬需求后移。汽車面臨復工和銷售的雙重壓力,傳統家電銷售大幅下滑。

冶鍊利潤高企,中長期打壓鋅價。鋅屬於資源類產品,由供應端進行定價,一般情況下產業鏈利潤不會集中到冶鍊端。從中長期看,鋅冶鍊端的高利潤最終還是要向產業鏈其他環節轉移,主要考慮兩種情形:第一,鋅礦因虧損而減產。參照歷史情況,只有鋅價長時間低於成本線,並且礦山現金流出現問題,鋅礦才有可能減產。當前鋅礦採選虧損較小,大型礦企現金流依然充足,鋅礦短期減產條件不成立。第二,高利潤驅動冶鍊新建產能。當前冶鍊瓶頸已經顯現,新建冶鍊產能從立項到最終投產也需要1—2年。以上兩種情形的最終指向是鋅價回落,鋅礦減產的前提條件是鋅價足夠低,鋅冶鍊新建產能投產最終也會打壓鋅價。整體來看,中長期鋅價高利潤格局必破,在這個過程中鋅價將維持弱勢。

最近滬鋅跌幅擴大,創2016年6月以來新低。我們判斷鋅供應過剩格局還將持續,鋅價維持弱勢。新冠肺炎疫情導致國內鋅消費下行,加工企業訂單數據疲弱,開工率不及預期。同時,鋅冶鍊利潤高企,對硫酸銷售的補貼力度和意願較強,冶鍊產能將快速恢復。

供應過剩,國內鋅持續累庫。2月國內鋅社會總庫存增加18.05萬噸,遠超去年同期水平;上期所庫存16.0萬噸,高於1月初的4.92萬噸。我們預計,3月鋅庫存將繼續增加,全年庫存高於年初預期。基於此,鋅短期供應過剩,鋅價持續承壓。中期來看,在鋅冶鍊利潤過高的結構性問題化解過程中,鋅價將維持弱勢。我們建議投資者逢高拋空,且在跨品種套利時作為空頭配置品種。

鋅冶鍊產能將快速恢復全球鋅礦供應處於擴張周期,但冶鍊端存在瓶頸。當前,國內進口鋅精礦現貨加工費TC為350美元/噸,再加上二八價格分成,鋅冶鍊利潤高達2500元/噸。疫情導致硫酸下游企業推遲開工,冶鍊廠硫酸銷售大幅下降。中國硫酸屬於嚴重過剩行業,部分地區冶鍊廠硫酸已經貼價銷售。隨着冶鍊廠硫酸庫存的增加,硫酸脹庫風險持續上升,倒逼部分冶鍊廠減產。根據鋅冶鍊工藝,單位鋅冶鍊產酸量是很難減少的,鋅冶鍊利潤高企,對硫酸銷售的補貼力度和意願更強。隨着硫酸下游恢復,鋅冶鍊將快速銷售硫酸,冶鍊產能亦將快速恢復。

今日关键词:中国对外援助原则