点击关闭

选择评估-二是A股估值理念的单一导致投资者对公司价值评估“唯市盈率论”-博野新闻

  • 时间:

法国建太空指挥部

在本周科創板密集打新潮中,平均53倍、最高170倍的新股發行市盈率格外引發市場關注,投資者對「三高」發行的擔憂隨之而來。

成熟的資本市場中,由於公司所處行業屬性、生命周期、資產結構、商業模式等方面不一,公司適用的估值方法也不盡相同。除了上文提及的相對估值法外,企業價值估值法可避免高額折舊對估值的扭曲,自由現金流折現、股利折現等絕對估值模型在衡量成熟企業時也有着廣泛應用。

市場對於「三高」的質疑主要由於兩個原因:一是A股長期偏行政化的新股定價機制使投資者適應了新股低市盈率發行的常態;二是A股估值理念的單一導致投資者對公司價值評估「唯市盈率論」。

隨着科創板時代來臨,多元化估值體系的構建對於市場準確評估上市公司投資價值、倡導價值投資理念有着長遠意義。其對主業逐漸多元化的A股上市公司估值也將起到正面推動作用。投資者需要針對不同公司的特點選擇更恰當的估值方式,打破估值「唯市盈率」偏見,擁抱多元估值理念。

對於前者,A股固定市盈率窗口指導定價方法已導致新股估值失靈、一二級市場利益分配不均、市場炒新情緒高漲等弊端,科創板的發行定價改革正是對行政化定價弊端的修正。市場化發行機制下,新股的發行定價正是市場選擇的結果,其估值的合理性也需要由市場來檢驗,新股上市后的上漲和破發都應成為常態。

對於後者,投資者慣常使用的以市盈率一刀切的公司評估方式迎來了巨大挑戰。一方面,公司申報科創板上市時可選擇不同的上市標準,凈利潤規模不再是硬性要求。對於微利和負利企業,市盈率已失去了其指標意義。另一方面,不同於A股以製造業為主的上市公司結構,科創板公司分佈於六大新興技術產業,具有高研發投入、高增長、輕資產等特徵,市盈率估值法可能會導致公司各期估值波動性大、對成長企業估計不足等特徵。對於上述公司而言,市銷率估值法或PEG(市盈率相對盈利增長比率)估值法可能更能體現公司價值,平抑估值的大幅波動。

今日关键词:浓眉放弃世界杯